深耕EGR焦点赛道 新能源营业蓄势冲破。公司专注策动机节能减排范畴二十余年，从营EGR（废气再轮回）系统、新能源驱动电机铁芯及天然气喷射系统三大营业板块。2024年实现营收23。97亿元，同比添加31。21%；归母净利润2。3亿元，同比添加54。43%，新能源营业营收占比提拔至43。15%%。做为国内EGR范畴绝对龙头（商用车市占率超60%），公司凭仗手艺积淀加快结构新能源赛道，构成保守营业稳增加+新兴营业高弹性的双驱动款式。

　　2）冲压件产物营业：受益于多客户焦点项目开辟，以及新范畴、新市场拓展，公司冲压件产物营业持续增加。估计2025-2027年冲压件产物营业营收增速为15。0%/12。0%/10。0%。跟着规模效应提拔，估计2025-2027年冲压件产物营业毛利率为22。0%/23。8%/23。8%。

　　全域产物矩阵进阶，手艺延长机械人范畴。目前构成三大产物线）iDC系列域节制器（收入占比82%）：笼盖L2-L4全场景。2024年推出iDC Mid平台，基于TI TDA4VM处置器开辟中算力域控平台，加快15-25万元车型渗入。2）IFP智能前视相机（收入占比15%）：集成8MP视觉系统，适配吉利、奇瑞、春风等品牌车型，实现行泊一体功能。3）全栈算法软件（收入占比3%）：BEV模子升级至，支撑车企定制开辟需求。手艺复用延长至机械人范畴，成立机械人事业部，将、多模态决策算法模块使用于具身智能产物，建立智驾+机械人双生态。

　　1）锂电池正极材料营业：受益于新能源终端消费市场转暖，锂电财产链排产、开工率逐渐回升，带动磷酸铁锂市场回温，公司磷酸铁锂正极材料产能操纵率持续提拔。估计2025-2027年锂电池正极材料营业营收增速为90。0%/40。0%/37。0%。跟着规模效应逐渐，估计2025-2027年锂电池正极材料营业毛利率为11。5%/14。0%/14。5%。

　　2）巨头进展共振。瞻望2025年，全球科技巨头无望持续共振。同时，宇树、Figure等创业公司正正在不竭破圈，取巨头进展构成强力共振？。

　　1）从动驾驶产物及处理方案营业：受益于新客户、新车型的开辟，公司芯片出货量无望快速提拔。估计2025-2027年从动驾驶产物及处理方案营业营收增速为100。0%/70。0%/55。0%。跟着规模效应，估计2025-2027年从动驾驶产物及处理方案营业毛利率为45。0%/45。5%/46。0%。

　　新能源驱动计谋转型，锂电正极取车载电控双从业协同成长。公司深耕汽车细密零部件范畴，构成磷酸铁锂正极材料取智能电控系统双从业款式。锂电材料营业聚焦高压实磷酸铁锂手艺线万吨；智能电控营业涵盖车载减速器、电子水泵等产物，配套比亚迪、华为问界等头部车企。通过计谋聚焦新能源赛道，公司完成从保守燃油车零部件向智能电控、锂电正极材料的营业转型。2024年营收84。7亿元，同比+47。0%，归母净利润4。0亿元，同比扭亏。依托电驱动系统先发劣势，公司加快向线控悬架、底盘域节制器等高价值量范畴延长。

　　智能产物持续迭代，华山+武当双核强劲驱动。公司具有自从立异的焦点IP手艺和矫捷的贸易模式，有帮于建立企业手艺壁垒、实现产物差同化。公司的两大自从研发的焦点IP为NeurallQ ISP（车规级图像处置焦点ISP）和DynamAI NN引擎（车规级低功耗神经收集加快器NPU）。公司具有华山系列和武当系列两款车规级SoC。华山系列高算力SoC专为从动驾驶设想，包罗华山A1000、A1000L、A1000 Pro等，此中A1000 Pro正在INT8精度下供给的算力正在中国同业中属最高。华山A1000已成功量产，搭载领克08EM-P、合创V09、春风奕派eπ007、领克07EM-P、春风奕派eπ008等多款抢手车型。而正正在开辟中的华山A2000估计将供给跨越250 TOPS的算力，满脚L3及以上级别从动驾驶的需求。武当系列跨域SoC则以高度集成化的设想，实现了座舱、智能驾驶、车身节制及网关等多域合一的跨界融合，此中武当C1200是行业内首个集成从动驾驶、智能座舱、车身节制及其他计较域的产物，提拔了智能汽车的人机交互体验、实现了行泊一体的智能化驾驶。

　　软硬件连系+式平台打制智能驾驶新模式。公司具有软硬连系的全栈手艺系统，可以或许供给从底层芯片设想到上层算法使用的一坐式智能驾驶处理方案，确保了手艺实施的高效性和系统运转的协同性。2024年4月，公司推出了征程6系列芯片，算力高达560 TOPS，已取超20家车企告竣合做，赋能超100款智能汽车，2025年征程6系列估计出货量达百万级，整个征程家族累计出货量将冲破1000万套。公司的全栈算法能力满脚ADAS+AD处理方案正在、建模、规划节制、驾驶功能等多条理的需求。公司的智能驾驶处理方案包罗Horizon Mono（平安高级辅帮驾驶）、Horizon Pilot（高速公NOA）和Horizon SuperDrive（全场景城市NOA），三大智驾处理方案均已实现贸易化落地，贸易化历程正有序快速推进。

　　客户布局持续优化，新能源赛道绑定焦点客户。动力电池方面，取宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等头部企业告竣合做。正在整车上，配套比亚迪DM-i混动全系车型及纯电平台e3。0部门车型，华为问界M9减速器供应商，新增抱负、蔚来等新定点。正在储能市场上，深度合做华为数字能源，2023年储能铁锂出货量冲破1万吨。

　　深耕智驾范畴近十年，逐步成为智驾方案领军者。公司成立于2015年7月，是市场领先的乘用车高级辅帮驾驶(ADAS)和高阶从动驾驶(AD)处理方案供应商，具有专有的软硬件手艺。公司曾经建立起笼盖全阶、全场景智能驾驶使用的完整软硬件产物矩阵，持续领跑全阶智能驾驶市场。公司具有复杂的全球客户群，包罗行业领先的OEM和国产汽车制制一级供应商，十大中国OEM均已选择公司的处理方案用于乘用车型量产。公司官网数据显示，截至2024年11月，地平线万＋辆，量产定点车型达到300+，量产上市车型达到170+。高工智能汽车研究院数据显示，2024H1公司正在中国市场前视一体机计较方案和智驾方案的市场份额均为第一。

　　3）新能源产物营业：受益于新能源汽车市场快速增加，以及双电机混动、增程车型带动，驱动电机需求量和驱动电机铁芯需求量持续添加。估计2025-2027年新能源产物营业营收增速为40。0%/30。0%/25。0%。跟着规模效应提拔，估计2025-2027年新能源产物营业毛利率为14。5%/15。0%/15。2%。

　　3）量产验证期近。2025年数千台的方针实现难度较低，同时远期快速放量可期，且量产初期无需担心供应链降本压力取款式恶化，2025年是机械人财产链“甜美时辰”。

　　2、产物维度：分析价值量、国产化率及市场规模三维度，沉点关心：1）滚柱丝杠，手艺壁垒高且国产替代空间大；2）六维力传感器，人形机械人焦点增量部件；3）空心杯电机，工致手焦点驱动单位；4）MEMS触觉传感器，柔性化趋向下的手艺升级标的目的。当前细分赛道遍及呈现低渗入率（10%）、高成长性特征，具备财产链卡位劣势的企业无望率先受益于人形机械人财产化放量。

　　计谋绑定头部车企，全球化结构提速。公司建立1+3+N客户系统，2024年度焦点客户吉利（极氪/领克/列）贡献超80%收入，2024年新增吉利汽车、极星、奇瑞汽车、春风汽车等出名从机厂客户及多个制车新35个新定点。公司全球化计谋成效显著，已获得欧洲某奢华高机能电动汽车品牌车型定点，为其供给从动驾驶域节制器产物。正在东南亚市场，取马来西亚Delloyd成立计谋合做，推进ADAS产物当地化出产。市场方面，公司正积极拓展墨西哥制制扶植，规划办事及拉美客户。

　　全栈自研手艺建基，国产智驾域控领军者。做为国内领先的从动驾驶前拆系统处理方案供给商，知行科技聚焦智能驾驶域节制器及全栈算法研发，构成行泊一体+舱驾融合+高阶城市NOA产物矩阵。公司深度绑定吉利、长城、奇瑞等头部自从品牌，2024年实现营收12。5亿元，同比增加2。6%。2024年，公司从动驾驶域节制器发卖量同比增加47。4%，截至2024岁尾公司全栈自研从动驾驶产物系列共完成32个车型订单，并完成22个车型量产交付。公司焦点劣势正在于软硬协同能力，依托自研BEV算法架构取国产芯片适配经验，实现域节制器开辟周期较同业缩短30%。

　　2）汽车处理方案-授权及办事：受益于高阶智驾手艺普及取方案前进，从机厂对公司算法、软件开辟东西及客制化手艺办事需求持续提拔。估计2025-2027年授权及办事营业营收增速为55。0%/50。0%/48。0%，估计2025-2027年授权及办事营业毛利率为91。8%/91。2%/91。0%。

　　产能全球结构 剑指Global Tier1。国内方面，合肥于2024年6月投产，聚焦智能座舱取汽车平安产物，年产能标的目的盘400万件、平安气囊1，000万件，配套比亚迪、奇瑞等自从品牌订单。海外方面，2022年公司收购Querétaro汽车电子工场后为新能源智能座舱，2023年获公共SSP平台90亿元订单，墨西哥产能占全球汽车平安系统总产能35%；匈牙利工场做为欧洲新能源汽车焦点配套，2019年颠末扩容后可年产2000万套汽车平安气囊。

　　切入人形机械人范畴，建立“电关节模组+减速器”双轮驱动系统。公司依托汽车细密制制手艺积淀，实现减速器手艺复用。富临精工自2024年起加快切入人形机械人赛道， 2024年10月，公司取智元机械人、巨星新材料等签订《人形机械人使用项目合做架和谈》，成立合伙公司（持股20%），沉点开辟谐波减速器、减速器集成电关节模组，适配人形机械人工致手及腰部关节。2025年2月，进一步深化合做，结合宁德时代设立注册本钱1000万元的合伙公司，投资1。1亿元正在绵阳扶植机械人智能电关节模组研发及出产，规划年产10万套产能，沉点笼盖人形机械人、机械狗等场景。

　　2）汽车电子系统营业：受益全球汽车行业智能电动化变化带来的细分范畴需求快速增加，公司汽车电子营业收入无望持续增加。估计2025-2027年汽车电子系统营业营收增速为20。0%/17。0%/13。0%。2024年收入下滑次要遭到座舱人机交互产物及新能源办理产物影响，跟着出货量添加，估计毛利率将逐渐提拔，估计2025-2027年汽车电子系统营业毛利率为20。0%/20。3%/20。5%。

　　1、玩家维度：把握全球科技巨头、创业公司、汽车从机厂和财产政策的持续共振，看好特斯拉0-1财产化历程，以及小米、小鹏等强智能化从机厂正在机械人范畴结构，以及宇树、智元等下逛需求确定性强的国内供应链。特斯拉Optimus打算量产数千台并加快增加；英伟达推出通用机械人平台GR00T，供给AI手艺框架；华为成立具身智能立异核心，整合底层手艺研发。同时，Figure AI、优必选等创业公司已启动量产，小米、小鹏、比亚迪等车企结构机械人研发，无望复用汽车供应链。、上海等十余省市出台财产政策，鞭策财产集群成长。

　　计谋合做武汉大学“天问”人形机械人，芯片手艺赋能具身智能财产化落地。2025年3月，公司取武汉大学刘胜院士团队告竣计谋合做，以“天问”人形机械报酬载体，通过自研华山A2000芯片（“大脑”）取武当C1236芯片（“小脑”）实现环节手艺冲破。A2000芯片凭仗异构计较架构及每秒数万亿次算力，支持多模态取复杂决策，C1236芯片通过硬件隔离手艺将系统时延降低，保障活动节制精度达毫米级。此次合做鞭策“天问”正在动态避障、工致抓取等场景机能跃升，并加快量产历程，估计单台芯片方案价值量将提拔。该合做标记着公司从车规芯片向机械人终端延长，无望打开千亿级人形机械人市场空间，强化“智能驾驶+机械人”双轮驱动逻辑。

　　2）智能影像处理方案营业：估计收入和毛利率全体程度为维持不变，估计2025-2027年智能影像处理方案营业营收增速为10。0%/5。0%/4。0%。跟着出货量添加，估计毛利率将逐渐提拔，估计2025-2027年智能影像处理方案毛利率为86。0%/85。5%/86。0%。

　　1）汽车处理方案-产物处理方案营业：受益于很多从机厂将从动驾驶手艺使用于入门级车型，高阶智驾市场持续扩容，公司交付量无望持续提拔。估计2025-2027年产物处理方案营业营收增速为45。0%/40。0%/39。0%，估计2025-2027年产物处理方案营业毛利率为46。0%/45。6%/45。0%。

　　使用端：特斯拉自带财产化使用场景，人形机械人无望率先使用于全球超等工场。全球范畴内，有多家厂商推出过人形机械人产物，但使用场景仍处于很是晚期的阶段，导致产物升级迭代进展迟缓。特斯拉Optimus正在设想之初便针对工业制制场景，并打算起首使用于特斯拉超等工场，自带机械人工场使用场景。

　　定位“机械人时代的Wintel”，拥抱远期星辰大海。2024岁首年月，公司拆分其机械人事业部，成立子公司“地瓜机械人”。2024年9月20日，地瓜机械人初次公开表态，正在深圳举办开辟者日，发布了面向机械人行业的旭日5智能计较芯片，RDK X5和RDK S100两款软硬一体的机械人开辟套件，以及最新的客户取开辟者生态。地瓜机械人旨正在通过笼盖广义的机械人产物（扫地机、割草机、陪同机械人等），为公司贡献收入根基盘和影响力，正在具身智能范畴已和星动、逐际动力、求之科技、大学AIR智能财产研究院、睿尔曼等厂商告竣合做。自创立之初，公司定位为办事于机械人范畴的企业，旨正在成为“机械人时代的Wintel”，智能驾驶芯片营业只是智能计较营业使用场景之一。

　　人形机械人集工智能、高端制制、新材料等先辈手艺，无望成为继计较机、智妙手机、新能源汽车后的性产物，将深刻变化人类出产糊口体例，沉塑全球财产成长款式。当前，人形机械人手艺加快演进，已成为科技合作的新高地、将来财产的新赛道、经济成长的新引擎。

　　笼盖行业焦点客户 头部生态圈扩容。1）EGR系统营业板块：正在乘用车 EGR 市场，公司客户收集已涵盖比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车等国内支流头部企业；正在沉卡EGR市场，公司本年度取得冲破性进展，配套潍柴动力的天然气EGR阀实现量产，一汽解放等头部客户完成试验。2）新能源范畴：驱动电机铁芯打合电子、比亚迪、蔚来供应链，半总成营业已获得金康动力、博世等多个项目定点，估计于 2025 年下半年连续起头供货。2024年，公司取银河航天（）告竣计谋合做，为卫星能源模块、节制模块供给细密零部件，并已实现不变批量交付。成长第二成长曲线。公司正在人形机械人范畴加快手艺冲破取财产链整合，2025年3月完成对无锡蔚瀚智能科技无限公司的控股并购，后者做为细密谐波减速器及驱动电机部件焦点供应商，补全公司环节施行器手艺邦畿。同时，基于江南大学产学研合做及无锡市产研院资本赋能，自从研发的工致手实现抓取定位精度≤0。1mm、搬运承载力＞20kg目前，公司已构成“工致手+谐波减速器+驱动电机”三大焦点产物矩阵。

　　手艺平台化延长 打制三大增加引擎。起首是EGR系统，建立阀体+冷却器+电控全栈自研能力，开辟出合用于混动系统的智能EGR模块，成功切入吉利、广汽等混动乘用车供应链。2024年公司EGR营收7。29亿，同比增加30%。第二，电机铁芯方面冲破高精度冲压工艺，进入特斯拉供应链；取金坤新材料合做开辟纳米晶软磁材料，结构800V电驱系统，产能持续扩张。第三，针对天然气喷射系统，推出集成式燃气计量阀，实现压力节制精度行业领先程度。公司实施的沉卡天然气喷射系统项目凭仗取博世的深度计谋合做，出货量市占率连结不变。

　　平台型智能汽车供应商 双智计谋驱动成长。成立于2004年，做为是全球领先的汽车零部件供应商，公司从停业务为汽车平安系统和汽车电子系统，深度结构智能驾驶取智能座舱焦点赛道，构成智能驾驶+智能座舱+新能源办理+汽车平安四大营业矩阵。2024年实现营收558。64亿元，此中汽车平安营业营收386。17亿元，占比达到69%，智能化取全球化协同效应持续。

　　1）EGR阀营业：受益于国内插混新能源汽车的快速增加，EGR产物正在混动项目标使用也快速放量，带动公司EGR阀营业增加。估计2025-2027年EGR阀营业营收增速为42。0%/35。0%/30。0%。跟着规模效应提拔，估计2025-2027年EGR阀营业毛利率为25。3%/25。5%/25。5%。

　　成本端：特斯拉具备强大降天性力，车端降本经验无望复用于人形机械人。已发布的人形机械人中，大部门产物价钱昂扬，本田ASIMO的单台成本达到250万美元，动力Atlas的成本为200万美元，小米机械人CyberOne的成本大约正在60-70万人平易近币。人形机械人的价钱远超公共消费承受能力，导致需求端难以打开。特斯拉正在车端具备强大降天性力，无望进行复用，鞭策人形机械人的财产化降本。

　　“汽车+机械人Tier1”双轨计谋 机械人营业加快放量。公司依托汽车智能化手艺积淀，沉点攻关机械人“大脑”（智能交互决策系统）取“小脑”（智能活动节制系统），并加快推进机械人能源办理模块、传感器套件、高机能材料等焦点零部件研发，2025年2月，其自从研发的嗅觉传感器（检测精度达ppb级，识别8种单一气体的精确率达99%）发布。2025年4月，公司取智元机械人告竣计谋合做，环绕“大小脑”域节制器、定制化零部件开辟及工业场景数据闭环建立深度协同，打算打制全球最大实正在工业场景数据空间，加快机械人智能化迭代。将来公司无望正在万亿级人形机械人赛道占领焦点卡位，打开第二增加曲线。

　　龙头加快入局，具身智能新。特斯拉Optimus研发迭代进展迅猛，产能即将快速爬坡；英伟达全面结构通用根本模子、仿实锻炼平台和机械人芯片三大范畴，为人形机械人开辟者供给强大支撑框架；华为积极推进人形机械人外部合做，聚焦大模子取具身智能处理方案。特斯拉、英伟达、华为等龙头正正在加快入局，人形机械人财产合力正正在构成，财产化奇点已至，2025年无望成为人形机械人量产元年。

　　2）汽车零部件营业：受益于公司积极把握混动汽车高速增加的机遇，结构支流新和智能汽车处理商等项目定点，公司汽车零部件营业无望持续增加。估计2025-2027年汽车零部件营业营收增速为25。0%/23。0%/22。0%，2025-2027年汽车零部件营业毛利率为24。5%/24。0%/24。0%。

　　2）从动驾驶相关研发办事营业：受益于从机厂从动驾驶相关研发需求的添加，公司研发需求无望持续增加。估计2025-2027年从动驾驶相关研发办事营业营收增速为20。0%/19。0%/18。0%。估计毛利率根基维持不变，估计2025-2027年从动驾驶相关研发办事营业毛利率为25。0%/25。5%/26。0%。

　　软件端：大模子赋能泛化能力，具身智能海潮已至。保守的机械人节制系统取计较机操做系统雷同，饰演最根本的软件平台脚色，通过编程挪用自带根基功能、特定行业使用软件包以满脚工做要求，缺乏场景泛化能力。大模子使人形机械人具备了天然言语和视觉、触觉的多模态交互能力，以及顺应多场景的泛化能力，同时大模子的“通用认知性”将提拔人形机械人的智能化程度，使其具有、认知、决策和步履的全面能力，为具身智能供给落地可能性。

　　关心：汽车零部件公司具有强客户卡位劣势、强批量化出产能力，且从业产物取机械人具有高度相通性。汽车从机厂纷纷入局人形机械人赛道，机械人供应链取车端将有较高沉合度。保举汽配机械人标的【拓普集团、伯特利、均胜电子、双环传动、豪能股份、隆盛科技、银轮股份、富临精工、中鼎股份、地平线机械人、黑芝麻智能】。前往搜狐，查看更多。

　　1）从动驾驶处理方案及产物营业：受益于从机厂定点项目标添加，公司市场份额无望持续提拔。估计2025-2027年从动驾驶处理方案及产物营业营收增速为90。0%/35。0%/30。0%。跟着规模效应，估计2025-2027年从动驾驶处理方案及产物营业毛利率为8。0%/11。0%/13。0%。

　　1）AI进化映照。从2022年的ChatGPT到2025年的DeepSeek，AI大模子手艺迭代显著提速，AI大模子的迭代进化无望不竭向机械人板块映照。

　　手艺劣势凸显，立异研发+一体化结构建立护城河。正在锂电材料范畴，公司冲破行业三大手艺瓶颈：1）自从研发三代铁锂材料手艺，量产产物压实密度达2。6g/cm，较行业平均（2。4g/cm³）提拔8%；2）建成铁锂-锂矿-锂盐一体化财产链，参股江西结构年产5万吨锂盐项目，投产后可实现碳酸锂自供率40%+；3）开辟草酸亚铁工艺，虽工艺成本较高（比保守工艺高2000元/吨），但无需大规模产线，可快速响应市场需求。智能电控营业同步冲破。车载电驱动减速器产线万台，同步曾经取出名头部客户签定电驱动三合一动力总成制制和谈；电子水泵2018研发成功，2019年获取了吉利项目定点，2020年电子水泵量产；国内首个深度集成前驱三合一电驱动系统定点项目。

　　客户布局优良 全球化结构凸起。截至2024年9月30日，均胜电子正在全球设有19个研发核心和跨越50个出产，笼盖亚洲、欧洲和等次要汽车市场，焦点客户包罗公共、宝马、奔跑、特斯拉等跨国车企，以及蔚来、抱负、小鹏等制车新。墨西哥取匈牙利2024年投产，可满脚取欧洲车企当地化采购需求。通过将中国立异手艺反向输出至国际车企，2024年海外营业毛利率提拔1。1pct。

　　我们认为，当前人形机械人财产奇点已至，使用端、成本端、软件端送来三沉冲破，财产化环节瓶颈正正在打开！

　　1）汽车平安系统营业：受益于律例及碰撞测试评级对汽车平安尺度的要求提拔、以及消费者日益注沉汽车平安，汽车平安类产物的拆卸率和单车价值估计将进一步提拔，市场规模无望进一步扩大。2024年，公司汽车平安营业新获定点项目标全生命周期金额约574亿元，规模创汗青新高，中国、亚太、欧洲区营业超出预期，市场地位持续增加，新获定点项目为业绩增加供给强劲支持。估计2025-2027年汽车平安系统营业营收增速为5。0%/4。5%/4。0%。2024年全球汽车销量增速下滑对公司2024年收入增速有必然拖累，跟着公司降本增效办法成效逐渐，估计2025-2027年汽车平安系统营业毛利率为15。0%/15。1%/15。1%。

　　国产智驾SoC芯片龙头，中国从动驾驶芯片第一股。公司成立于2016年7月，是一家车规级计较SoC及基于SoC的智能汽车处理方案供应商，旨正在用芯片鞭策出行将来。公司供给全面笼盖L2-L4级从动驾驶以及跨域计较平台处理方案，满脚客户分歧智能化产物需求。公司客户根本持续扩大，从2021年的45家客户增加到2023年的85家客户。做为Tier2芯片供应商，公司取多家国表里出名汽车OEM以及供应商成立了不变的合做关系，包罗一汽集团、春风集团、江汽集团等国内汽车巨头，以及百度、博世、采埃孚等国际出名企业。弗若斯特沙利文数据显示，按2023年车规级高算力SoC的出货量计较，公司是全球第三大供应商，仅次于英伟达和地平线日正在港交所正式上市，刊行价为28港元，募集总额达到10。36亿港元，成为中国从动驾驶芯片第一股。

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2025-10-28 05:35